来源：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于(yú)预期(qī)。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业(yè)政策方面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

　　1

　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成(chéng)绩，即(jí)戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班>“经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政(zhèng)策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其是一季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持(chí)续回升(shēng)向好的(de)关键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也(yě)没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会(huì)议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政(zhèng)策效力和(hé)激(jī)发(fā)经营主体活力(lì)结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场(chǎng)化(huà)的力(lì)量(liàng)去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各类(lèi)所有制(zhì)企业(yè)公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限，主要还(hái)是(shì)以提振信心和预(yù)期(qī)、激发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政政策要“加(jiā)力提(tí)效”，稳(wěn)健的货(huò)币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来(lái)的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自发修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是(shì)基建投资，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对(duì)接(jiē)国际(jì)高标准经贸规(guī)则，开展改(gǎi)革开(kāi)放先(xiān)行(xíng)先试。

　　4

　　产业发(fā)展(zhǎn)：看(kàn)重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以“实体(tǐ)经济”为(wèi)支撑。我们的理解(jiě)是，产业政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的(de)实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟(nǐ)经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要(yào)巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加(jiā)快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重视(shì)防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为，人(rén)工智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网领域(yù)，要推动平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探索创(chuàng)新。

　　5

　　防(fáng)风险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和(hé)信托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地(dì)产产业链、中小金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度(dù)经济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班