A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议(yì)。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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