5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)竹荪煮多久近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(d竹荪煮多久ěng)方面存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价竹荪煮多久值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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