5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次(cì)工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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