在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们(men)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合(hé)同(tóng)终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品<一方水等于多少升，一方水等于多少升水/p>

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且(qiě)规模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规一方水等于多少升，一方水等于多少升水模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常有(yǒu)限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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