A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实(shí)际(jì)需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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