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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年xīn)签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和20大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年19年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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