上(shàng)市(shì)公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于(yú)1元(yuán)，触及退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制(zhì)退市的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被终止上市(shì)，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期，引发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退(tuì)市的(de)情况(kuàeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ng)，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可(kě)转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市(shì)，财务状(zhuàng)况(kuàng)并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归(guī)为普(pǔ)通债权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则(zé)中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上(shàng)市股为(wèi)锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着(each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正(zhèng)股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩(suō)的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)比例(lì)和结(jié)构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债(zhài)的退市(shì)处(chù)理还(hái)有(yǒu)不(bù)少空白和(hé)盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确(què)预期。比如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可(kě)转债的风险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制(zhì)下，证券(quàn)市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数