私募基金(jīn)运(yùn)作即将迎(yíng)来(lái)更全(quán)面(miàn)的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金(jīn)业协(xié)会（下称中(zhōng)基协）就起(qǐ)草的(de)《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基金法将私募证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金纳入统一规范，中基协实施(shī)登记备案以来，我国私募证券(quàn)投资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅(xùn)速(sù)，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协已登记(jì)私(sī)募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人(rén)9000余(yú)家，存续(xù)私募证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐(zhú)步(bù)多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内外衍生(shēng)品(pǐn)，已(yǐ)经成为资本市场重要的(de)机构投资(zī)者(zhě)之一。中基(jī)协结合私募证券投资基金行(xíng)业实践，坚(jiān)持规范发展和问题导向，起(qǐ)草形成《运(yùn)作指引》，明确(què)底线要(yào)求，针对重点问题予以规范，完善私募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次(cì)征求意见的《运(yùn)作指引》共计(jì)三十二条，对(duì)私(sī)募证券投资基金募集、投资(zī)、运作管(guǎn)理等环节提出了规范要(yào)求。具(jù)体(tǐ)来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确私募证券投资基金初始(shǐ)募(mù)集及存续规(guī)模不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及配套指引，进(jìn)一(yī)步明(míng)确(què)了(le)私募(mù)登记备案标准，其中就(jiù)提出(chū)私募证(zhèng)券基金初始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低(dī)于(yú)1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运作指引》的相关(guān)要求与(yǔ)《备案办法》衔(xián)接。

　　但引发市(shì)场热议(yì)的是，基金合同(tóng)中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于(yú)1000万元(yuán)人民(mín)币(bì)的，该私募证券投资基金(jīn)进入清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募(mù)集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后，通(tōng)过(guò)募集资(zī)金后再赎回(huí)的(de)方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规(guī)模的私募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上(shàng)，为加强流(liú)动(dòng)性风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券投资(zī)基(jī)金开放申赎频率(lǜ)不得(dé)高于每月一次。为引(yǐn)导投(tóu)资者理性(xìng)投资(zī)、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当(dāng)约定投(tóu)资者(zhě)不少于6个月的份额锁(suǒ)定期安(ān)排(pái)。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要(yào)求上，为引导私(sī)募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提升专(zhuān)业投资能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行投(tóu)资。单只(zhǐ)私募证券投资基金投资于同(tóng)一(yī)资产的资金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私募基金管理(lǐ)人(rén)管理的全部私募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同一资产的叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉资(zī)金(jīn)，不得超过该资(zī)产(chǎn)的(de)25％。银行活(huó)期存(cún)款、国债、中央(yāng)银(yín)行(xíng)票据、政策性金融债、地方政府债券、公(gōng)开募集(jí)基金等(děng)中(zhōng)国证监会、协会认可的投资品种除(chú)外(wài)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资基金架构应当清(qīng)晰(xī)、透(tòu)明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式(shì)规避监管要(yào)求。私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金投资于其他私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金或者(zhě)金融机(jī)构发(fā)行(xíng)的资产(chǎn)管理(lǐ)产品的，应(yīng)当明确(què)约定所投资的私募证券投资基(jī)金(jīn)或者资产管(guǎn)理产品不再投资除公开募集基金以外的其(qí)他私募证券投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资(zī)要求(qiú)上，明确私募(mù)基金(jīn)应当以风险管理(lǐ)、资产配置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异化(huà)为股(gǔ)票(piào)、债券(quàn)等场内标的的杠杆融(róng)资工具，不(bù)得为不适格投资(zī)者提供(gōng)通道服务(wù)，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人建(jiàn)立健全(quán)内(nèi)部制度，遵(zūn)循(xún)投资者利益(yì)优(yōu)先(xiān)与公(gōng)平交易原则，防(fáng)范(fàn)利益输送。对量(liàng)化私募(mù)证券投资基金在(zài)交易系统(tǒng)安全、异常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内部管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方(fāng)面提出规范要求(qiú)。进一步细化对私募证券投资基金投资(zī)运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露(lù)要(yào)求。

　　同(tóng)时(shí叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉)，《运作指引》明确(què)不同规模(mó)私募证券投资基金(jīn)管理人和私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金信息报送工作要求(qiú)。

　　《运(yùn)作指引》还要(yào)求(qiú)规模以上私募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备(bèi)金制度等。具体来看，同(tóng)一实际控制人控制(zhì)的(de)私募基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)最(zuì)近(jìn)一年度末合计(jì)基金管理规模在(zài)20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警(jǐng)与应(yīng)急处置、关(guān)于预警(jǐng)线与(yǔ)止损线的风险管理(lǐ)制度，每季度至少(shǎo)进行一次压力测试。私募基(jī)金管理人应当结合(hé)市(shì)场(chǎng)状况和自身管理能(néng)力制定(dìng)并持续(xù)更(gèng)新流动性风险应(yīng)急预(yù)案(àn)，明确预案触(chù)发情(qíng)景(jǐng)、应急程序(xù)与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人应当对投资者资金来源的(de)合规性(xìng)进行审查，不得由投(tóu)资者或其(qí)指定第(dì)三(sān)方下达(dá)投资指令或(huò)者自行负责投资运作，不得为金融机(jī)构(gòu)、其(qí)他私募基金管(guǎn)理人，金融机(jī)构资产(chǎn)管理产品以及其他私募基(jī)金(jīn)提供规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资(zī)者(zhě)门槛等监管要(yào)求的通(tōng)道服务。

　　一位(wèi)私募人士向(xiàng)期货日报(bào)记(jì)者(zhě)表示，综合来看，私(sī)募监管(guǎn)的实际标准在向金融机(jī)构(gòu)管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按(àn)目前征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平落实，执行后会快(kuài)速抹(mǒ)平私募基(jī)金(jīn)相对其他资(zī)管产品的(de)灵活度，让(ràng)资金(jīn)方的投(tóu)放偏好回(huí)到策略表现及管理人的整(zhěng)体(tǐ)运营(yíng)和服务水平上，而非政策监(jiān)管红利(lì)。这将(jiāng)更(gèng)有利于(yú)行业的(de)健康(kāng)发展，回归管理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基(jī)协表示(shì)，《运作(zuò)指引》施行(xíng)后，新备案(àn)的私募(mù)证(zhèng)券投资基金按照《运作(zuò)指引》要求执(zhí)行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套利空间，对存量(liàng)基金(jīn)针对(duì)不同情(qíng)况提出差异化整改要求，并(bìng)对重点(diǎn)条(tiáo)款的整(zhěng)改给予充分(fēn)过渡(dù)期安排：

　　对(duì)于违反投资(zī)范围要求(qiú)、开展通道业(yè)务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及(jí)底(dǐ)线要求(qiú)的存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不得(dé)新增募集规模及(jí)投资者(zhě)，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符(fú)合《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合(hé)同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于投(tóu)资(zī)集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例(lì)、债券及(jí)衍(yǎn)生品交易等投资要求的(de)，给予12个月(yuè)整改过(guò)渡期(qī)，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后存(cún)量基(jī)金新(xīn)募集的投资(zī)者要求设(shè)置不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存(cún)量基金发生基(jī)金合同变更的，变更叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉后内容应当符(fú)合《运作(zuò)指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生(shēng)变(biàn)化的，应当(dāng)按照《运作(zuò)指引》修改基金合(hé)同；

　　对于存(cún)量基金中无(wú)固定(dìng)存续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定明确的(de)基金(jīn)存续期，以促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉