周一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下(xià)跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也赓续前行是什么意思，赓续前进的意思位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市(shì)场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其(qí)估值修(xiū)复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由(yóu)于(yú)情绪和资(zī)金仍(réng)旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对(duì)电力板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电(diàn)力市(shì)场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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