5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的(de)技(jì)术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思。”刘源补充道。

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