昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联(lián)储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结(jié)束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思)力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思称，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货研究(jiū)所(suǒ)负责人(rén)闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的(de)原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出(chū)现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出(chū)现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善很多，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来(lái)现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一是等(děng)待下游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能(néng)源的(de)后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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