四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一）起银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行业已有(yǒu)三(sān)波存(cún)款利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补(bǔ)降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农村信(xìn)用(yòng)合作(zuò)联社）下调(diào)人民(mín)币存款利率(lǜ)，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货(huò)币政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都(dōu)息息(xī)相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同(tóng)于经济增速放缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于(yú)企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要(yào)基于三重考量。一是符合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二(èr)是(shì)对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需(xū)要看(kàn)到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面(miàn)向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协定存(cún)款在银行(xíng)存款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以四大行的单位通(tōng)知存款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券(quàn)银行(xíng)团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一(yī)：如何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从(cóng)过去二十(shí)年的(de)数据看，我国(guó)实际利率总体保持在略低(dī)于(yú)潜在经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法(fǎ)则”水平上(shàng)，与潜在经济增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多(duō)方观点都提及(jí)的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理(lǐ)了这一市场化改革的(de)过程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国(guó)有大行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力的(de)必要(yào)性(xìng)来(lái)看，民(mín)生(shēng)证券(quàn)宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更(gèng)多仍是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利率调整(zhěng)的(de)闭环，改(gǎi)善银(yín)行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两轮利(lì)率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率，保证(zhèng)存(cún)款利(lì)率下(xià)调的有效性。此外，数据(jù)显示，国(guó)有银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场(chǎng)化改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型(xíng)银(yín)行金融市场研究员还关注到的是(shì)国内存款市场的供需变化(huà)——近年来国内经济(jì)受多(duō)重因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储蓄有(yǒu)所增加及(jí)风险偏好下(xià)降等，导致(zhì)居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快(kuài)，部分(fēn)银行(xíng)根据市场供(gōng)需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在调(diào)整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强调，要(yào)有(yǒu)效(xiào)防(fáng)范化(huà)解(jiě)重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信(xìn)托机构改革(gé)化(huà)险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基金(jīn)李(lǐ)湛认为，本次调降通知(zhī)主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修复10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱，有(yǒu)利于增强银行(xíng)内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款的利率上限，主要(yào)目的是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利(lì)差(chà)空间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净(jìng)资本、降低金融风险(xiǎn)。此外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下调、降低实(shí)体(tǐ)经济融资成(chéng)本进一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师(shī)董琦也认为，存(cún)款利率调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商业(yè)银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同(tóng)样提到(dào)，新规对于规(guī)范协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债成本。该团队预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新规将(jiāng)降低银行总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观团队(duì)表示，现实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场中，对流(liú)动性敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家陈雳则表示(shì)，在当前整个(gè)经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活(huó)跃消费(fèi)是一个(gè)重要的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费无(wú)疑(yí)有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执(zhí)行报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。从(cóng)本(běn)次降息释放的信号(hào)来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货(huò)币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观(guān)点(diǎn)提到，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是(shì)大(dà)势所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需(xū)压力没(méi)有完全(quán)缓解，货币(bì)政(zhèng)策将继(jì)续对经济(jì)修复带(dài)来支撑作用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率水(shuǐ)平(píng)的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也(yě)不(bù)谋而合——长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，控制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望(wàng)未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融(róng)市场研(yán)究员认为，需要看到的是(shì)，目前经济(jì)处(chù)于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支持，同时(shí)，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支持精(jīng)准(zhǔn)有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷总量适(shì)度增长，市场流(liú)动性合理(lǐ)充(ch10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱ōng)裕情况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重(zhòng)点新(xīn)兴领域支持(chí)，提升政策精(jīng)准质(zhì)效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通知存款利(lì)率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场(chǎng)观点担心，降息一(yī)方(fāng)面有利于刺激消费以及缓和银行经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的(de)存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩水了。在评价双(shuāng)方(fāng)博弈观点(diǎn)之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知(zhī)存款及协(xié)定存款两个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协定存款介于(yú)定活期存(cún)款之间，利率高(gāo)于活(huó)期(qī)存款，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点是(shì)，在保持(chí)资(zī)金灵活使用的同时，提(tí)高利息回报(bào)。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有(yǒu)1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行，即可(kě)按实际存期(qī)及支取日(rì)相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利息，个(gè)人和(hé)企业均可以(yǐ)办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)指企事业单位在银行(xíng)开(kāi)立一个具(jù)有结算和协(xié)定存款双重功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并约定基本存款额(é)度，由银(yín)行将协定存款账户(hù)中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定存款利率单(dān)独计(jì)息的一种存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和(hé)定期存(cún)款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前，协(xié)定(dìng)存款的基准利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款(kuǎn)既(jì)有(yǒu)对(duì)公业(yè)务，也(yě)有个人业(yè)务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提出的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公活期存款为主，对(duì)一般(bān)老(lǎo)百姓的影(yǐng)响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会(huì)有一(yī)定的利息(xī)损失，但(dàn)若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所下调，也有(yǒu)助于刺(cì)激企(qǐ)业投(tóu)资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外记(jì)者也注意到(dào)，央行(xíng)最新数据显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非(fēi)金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)是否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休(xiū)养生(shēng)息，特别是在(zài)前期(qī)服务业修复(fù)后，与(yǔ)制(zhì)造业产生(shēng)循(xún)环，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩(biàn)证(zhèng)看(kàn)待(dài)本次降息。疫情以(yǐ)来，企(qǐ)业及居(jū)民形(xíng)成了一定规模的超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收(shōu)入信心才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为(wèi)投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10亿人民币在日本算有钱吗，日本10亿等于人民币多少钱