金融界(jiè)4月21日(rì)消(xiāo)息 自国(guó)家(jiā)统计局4月11日(rì)发布3月(yuè)份物价数据后，近日(rì)关于所谓“通缩”的(de)话(huà)题就不(bù)绝于(yú)耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一(yī)种优势

　　而我(wǒ)们从疫情(qíng)中(zhōng)复(fù)苏(sū)走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能(néng)充裕，供给端恢(huī)复略快(kuài)于需求端，通胀(zhàng)暂时起不来，有(yǒu)利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举(jǔ)例，疫情之(zhī)后货币政(zhèng)策强刺激(jī)，带来(lái)高通(tōng)胀后果(guǒ)不(bù)得(dé)不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银(yín)行(xíng)业震荡(dàng)。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策层(céng)提(tí)供了充足的政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近(jìn)期中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较(jiào)低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自强也(yě)指(zhǐ)出(chū)，这也是(shì)一个滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好转(zhuǎn)，需要经(jīng)济(jì)环(huán)境有明显改善、企(qǐ)业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏(sū)，就业为什么也(yě)没有(yǒu)特别明显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还处于(yú)经济(jì)修复阶(jiē)段，疫情前正常年份(fèn)服务业能创造800万个就业岗(gǎng)位，但是21年、22年(nián)服务业只创(chuàng)造了(le)100万个岗(gǎng)位(wèi)，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的(de)水平，要恢复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原因的，跟(gēn)感受(shòu)到的服务业在回(huí)升(shēng)并不矛盾，“回(huí)升只是补上去年底的坑，还(hái)没有回中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分 24px;'>中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分到(dào)潜在增速(sù)上，只有回到潜在增(zēng)速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业可(kě)能(néng)要逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度新增贷款(kuǎn)却创纪(jì)录，引发(fā)了(le)关于通缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行(xíng)：金融数据领先于(yú)经济(jì)数(shù)据，反映(yìng)出供需(xū)恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午(wǔ)，央行举行2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有(yǒu)关情况新闻发布会。央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)司司长邹澜回应称，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通缩(suō)”提法要(yào)合理看待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币(bì)供应量持续下降的(de)特征，且常伴随经济衰(shuāi)退。当(dāng)前我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落是因为(wèi)经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜进一(yī)步解释，一方面(miàn)，供给能力(lì)较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快恢复，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一方面，需(xū)求(qiú)恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其(qí)是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价(jià)暴涨和国(guó)内鲜菜价(jià)格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷(dài)较(jiào)快增(zēng)长与(yǔ)物价回落并存，本(běn)质(zhì)上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健货币政(zhèng)策注重从供(gōng)给侧发力，去(qù)年(nián)以来支持稳增长力度(dù)持续加大，供(gōng)给端(du中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分ān)见效较快。但实(shí)体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费(fèi)等环节的效应传(chuán)导有(yǒu)一个过(guò)程，疫情反复扰动(dòng)也使企业和居(jū)民信心偏(piān)弱，需求端存(cún)有时滞。总体看，金融数据领先于经济数据(jù)，实际上反映出供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前(qián)中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据发布会(huì)上，国家统计发言人付(fù)凌晖就近期市场热议的中国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)通缩(suō)进行了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会(huì)出现通缩。从下阶(jiē)段来看，物价会稳步恢复，价(jià)格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)来(lái)看，由于去年(nián)基数较(jiào)高(gāo)，国际大(dà)宗商品(pǐn)价格(gé)涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩。随着下半年影(yǐng)响因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下(xià)半年基数(shù)效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　中金公(gōng)司称，“我(wǒ)们看到的是(shì)回暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù)价下(xià)降既不全面亦难持续(xù)，货币供应创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出(chū)，CPI可能(néng)低估(gū)了服(fú)务(wù)业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的通(tōng)胀(zhàng)走势(shì)最重(zhòng)要的风(fēng)向标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消(xiāo)费倾向、还(hái)是(shì)居民(mín)资产(chǎn)负债表的边(biān)际变化而言，居民(mín)消费(fèi)能力(lì)和购房(fáng)意(yì)愿在防疫政策优化后都在(zài)修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认(rèn)定，其主要反映(yìng)局(jú)部(bù)性、外生(shēng)性与阶段性现象，货币供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱(ruò)看(kàn)似反常，实则反映疫后(hòu)复苏(sū)结构(gòu)性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到，当前的物(wù)价(jià)下行(xíng)不是通缩(suō)，而是(shì)与基数(shù)效应、前(qián)期非经(jīng)济政策对企业家(jiā)信心的冲击以及(jí)疫情后居(jū)民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍在持(chí)续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反映(yìng)经济恢复向好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于工业、内需恢复好于外(wài)需的特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小(xiǎo)鲁(lǔ)称，在货(huò)币增(zēng)长大(dà)幅度(dù)超过经济(jì)增长的情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个伪命(mìng)题。货(huò)币走高，价格(gé)走低(dī)，这不是通(tōng)缩，是产能过剩和消费(fèi)需(xū)求不(bù)足抑制(zhì)了价格(gé)上涨。这种(zhǒng)情况下(xià)货币扩(kuò)张对(duì)促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背后是居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场转向三个(gè)原因(yīn)。经济预期在(zài)经历一轮(lún)上修与下(xià)修后，当前宏观预(yù)期波动率再次抬(tái)升，国军(jūn)宏观认(rèn)为会(huì)持(chí)续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期(qī)波(bō)动率下(xià)降后，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下行空间(jiān)，权(quán)益成长风格会相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通缩环境下景气(qì)行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素(sù)，物价(jià)水平(píng)的回落多与有效需(xū)求(qiú)不足相关，在传统周期行业景(jǐng)气低迷的环(huán)境(jìng)下，产业(yè)周期上行的(de)成(chéng)长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分