尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季(jì)躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，regretted用法及例句，regret的用法和例句>要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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