昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债务上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金(jīn)属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提(tí)供的利(lì)率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行业压力(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级lì)导致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提(tí)到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游(yóu)的备货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约(yuē)的(de)跌幅和(hé)现货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据(jù)大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待(dài)的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有(yǒu)重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一(yī)是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持(chí)，中(zhōng)长期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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