国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔见字如晤,展信舒颜，展信安的用法在记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)见字如晤,展信舒颜，展信安的用法回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发(fā)市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债(zhài)实际(jì)利率的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布(bù)局。

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