财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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