财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的(de)企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗<乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗/span>值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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