大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时(shí)也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特(tè)接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改(gǎi)善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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