金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和1尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系3.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六(liù)福(fú)形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据。尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来(lái)走向何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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