在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)乌鲁木齐海拔多少米高于(yú)商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一(yī)部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始(shǐ)。

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