5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)的需(xū)求(qiú)增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后(hòu)续(x几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同ù)有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(g几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同uò)适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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