国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)反函数的性质是什么意思，反函数得性质兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续(xù)存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　反函数的性质是什么意思，反函数得性质　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù反函数的性质是什么意思，反函数得性质)美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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