A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者rong>但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年魏承泽作品集 魏承泽一类的作者rong>工商银行依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商(shāng)板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市(shì)场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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