三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学

　　财联(lián)社4月28日讯（记者 吴雨其）随(suí)着(zhe)公募(mù)基金2023年一季报披露(lù)完成(chéng)，多位知名基金经理大幅调仓换股的动向和投(tóu)资(zī)方向也(yě)浮(fú)出水面。

　　其(qí)中(zhōng)，张坤(kūn)大幅加仓(cāng)中国海洋石油，刘彦春则(zé)加仓海康威视、美的集团、腾讯控股(gǔ)，谢治宇布局AI板块，加仓海康威视(shì)、晶晨股份、中际旭创、澜(lán)起(qǐ)科技、中国移(yí)动、腾讯控股、赛腾股份、星环科技-U，常处于风口浪(làng)尖的葛兰，也开始布局人工智能，加仓(cāng)同花顺、金山办(bàn)公、寒武纪-U等概(gài)念股。

　　在人工智能大行其道(dào)的首季，包括谢治宇、周蔚(wèi)文、葛兰等顶流(liú)开始追逐AI，另一面，一些专(zhuān)注长期成长价值的基金经理仍坚守新能(néng)源，如曾经的(de)公募冠军刘格菘。

　　有(yǒu)人追逐成(chéng)了风

　　2023年一季度，是(shì)人(rén)工智能的盛(shèng)典(diǎn)。面对(duì)火出天际的(de)AI赛道，究竟是(shì)应该(gāi)与其共舞，还是不为所动继续坚守“初心”？

　　观察(chá)一季(jì)报的调仓换股，可见越来越多的基(jī)金(jīn)经理选(xuǎn)择了(le)前者。“不买(mǎi)AI就是等死，追买AI可能是找(zhǎo)死(sǐ)，横(héng)竖都是死，不如搏一把再死，也(yě)许富(fù)贵险中求呢”，是行业(yè)心态的(de)生动写(xiě)照。

　　光大证券统计(jì)数据也证明了这一点，公(gōng)募基金一(yī)季度大幅(fú)加仓TMT板块中(zhōng)的计(jì)算机和(hé)通信行业。截(jié)至2023年3月31日，主动偏股基金重(zhòng)仓股在TMT板块配置市值4707亿元，一季(jì)度大幅提升1163亿元(yuán)。

　　包(bāo)括一(yī)直深耕医疗的葛兰在内(nèi)，众多知名基金经理布局AI。具(jù)体来看，中欧阿尔法混合一(yī)季度(dù)大手笔新进中芯(xīn)国(guó)际、上海电影，其中(zhōng)前者加(jiā)仓1366.4股(gǔ)，还加仓(cāng)腾讯83.67万(wàn)股。其所管的(de)另一只中欧研究精选(xuǎn)混合一季度新进金(jīn)山办公(gōng)14.37万(wàn)股。此外(wài)，中欧明睿新起点混合(hé)一季度新(xīn)进中芯国(guó)际、同花顺，将寒武纪的仓(cāng)位从0.46万(wàn)股加到28.53万股(gǔ)，金山办公的仓位(wèi)从0.09万股加到15万股。

　　从(cóng)上述(shù)调(diào)仓换股中也能看出葛兰的人工(gōng)智能(néng)投资方向——从AI上游(yóu)的(de)芯片、到算力以及终(zhōng)端的应用、办公等。

　　窥一斑而(ér)知全豹，葛(gé)兰的操作(zuò)只是公(gōng)募(mù)基金(jīn)经(jīng)理加仓(cāng)AI的(de)一(yī)个缩影。从各位知名基金经(jīng)理调仓(cāng)动(dòng)向(xiàng)可(kě)以看出，大家都纷纷“搬(bān)家”到了(le)TMT。

　　同样为中(zhōng)欧(ōu)“顶梁柱”的周(zhōu)蔚文也(yě)在一季报中(zhōng)也提到，随着ChatGPT的横空出(chū)世，海外大模型以(yǐ)及相关人工智能的产(chǎn)业趋(qū)势受到市场关注，并(bìng)很快扩散到(dào)国内产(chǎn)业界，市场聚焦(jiāo)于上游(yóu)算力、传输(shū)和下游运用，在经济复苏相对(duì)温和的情景下，计(jì)算机、通讯、传媒、电子行(xíng)业受到各方资金的追捧，涨幅遥遥领先。

　　从十大重仓股(gǔ)来看，万(wàn)达(dá)电影新(xīn)入他所管(guǎn)理的中欧新趋(qū)势十大重仓股，中欧洞见(jiàn)一年持(chí)有则加仓(cāng)了立讯精密、腾(téng)讯(xùn)控股等个股(gǔ)；中欧明睿新(xīn)常态则加(jiā)仓深信服等。

　　再如谢治(zhì)宇(yǔ)，海康(kāng)威视、澜起科技、中际旭创、晶晨股份等AI热股均为新(xīn)晋兴(xīng)全(quán)合润(rùn)重仓股。

　　他也表示，随着(zhe)ChatGPT取得(dé)了突破性的(de)进展，由AI芯片、服(fú)务器、光(guāng)模块等子板块带动的人工智能、中(zhōng)字头(tóu)的“中(zhōng)特估”、半(bàn)导体等(děng)板块(kuài)涨幅较大，在(zài)GPT应用端中游戏、影视等板块(kuài)也(yě)实现较大幅(fú)度上涨。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，此前招商证券研报称，从历史上来看，30％是(shì)主动偏(piān)股(gǔ)公募基金大类行业配置比(bǐ)例一个很重要的临界值，往往预示着某个板块(kuài)进入过(guò)热阶段。截至2023年一(yī)季(jì)度末，主动偏股(gǔ)公(gōng)募基金对TMT配(pèi)比明显(xiǎn)提升至20.26％，但(dàn)与临界值尚存安全距离。从这点看，基金(jīn)经(jīng)理对于TMT来(lái)说仍称(chēng)不上“抱团”，仍有基金经理并未上车(chē)。

　　有人守候成了景

　　在(zài)“追风(fēng)”的另一面，仍有(yǒu)一部分仍(réng)坚守(shǒu)新能源，也有(yǒu)一部分试图(tú)低位(wèi)捡拾新能源筹码。

　　如(rú)曾(céng)经的公募状(zhuàng)元刘格菘。据了解，广(guǎng)发基(jī)金成长(zhǎng)团队对新能(néng)源(yuán)的钟爱(ài)业内闻名，最新披露的(de)一季报(bào)中也证实了他(tā)们的“坚守初(chū)心”。

　　当(dāng)年的冠军基金广发双(shuāng)擎升级，从其十大重仓股来看(kàn)，前五大重仓股的占比均(jūn)超过了8.5％，分别是晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基(jī)绿能，圣邦股份(fèn)，均属于(yú)新能源概念股。除此之外，他还仍(réng)加仓(cāng)了天合光能(néng)、荣(róng)盛石化等个(gè)股，且新晋(jìn)晶科能(néng)源为(wèi)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　刘格菘在一季报表达了仍对新能源保持信(xìn)心，“我们(men)对(duì)本产品(pǐn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。”

　　再如傅(fù)鹏博，其管理的睿远成长价(jià)值混合前(qián)十(shí)大重仓股分别(bié)为中(zhōng)国移动、宁德时代、三安光(guāng)电、通(tōng)威股份、万华(huá)化学、广汇能(néng)源、东(dōng)方雨虹(hóng)、立(lì)讯精密、三诺生物、新宙邦。对比去年(nián)年底该基(jī)金增持(chí)了宁(níng)德时代、通威股份、万华化学、广汇能源、东方雨虹。值(zhí)得关(guān)注的(de)是(shì)，加仓幅度(dù)最(zuì)多的是光(guāng)伏(fú)龙头(tóu)通威股(gǔ)份，为60％。

　　李晓星所管(guǎn)的银(yín)华心(xīn)怡(yí)混(hùn)合也加仓了新能源，如晶科能源、锦(jǐn)浪科(kē)技、东方电缆等。他(tā)表示，“我们(men)曾(céng)经(jīng)提到了新能源板块的一(yī)些风险点，这些风险(xiǎn)点在经过大半(bàn)年的消化(huà)后，在(zài)这个估值分位以及股价位(wèi)置下，我们(men)认为新(xīn)能源板(bǎn)块的风(fēng)险因素(sù)已经充(chōng)分(fēn)释放(fàng)，目前这个时(shí)间(jiān)段，新(xīn)能源非常具有吸引力。在一(yī)季度我们对于电动车、光伏、储能、海风的一些(xiē)标(biāo)的(de)，都增加了一些仓位(wèi)。”

　　对(duì)于人工智能，他(tā)认为，“太阳底下没有(yǒu)新鲜(xiān)事，过度的(de)热情在某个(gè)阶(jiē)段总会消退。”

　　实际上(shàng)，许多基金经理在AI的“大风”之下，并没(méi)有选(xuǎn)择“押注(zhù)”TMT。<三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学/p>

　　万家基金经理章恒(héng)在接受财(cái)联(lián)社记者采访时提到，他曾重点(diǎn)关注(zhù)过(guò)TMT板块，但并(bìng)不(bù)喜欢去(qù)追逐风(fēng)口，他选择会在全市场做行业(yè)轮动，在操作上绝对不是去捕捉每个时(shí)期的“最靓的仔(zǎi)”。“对于自己看好的行(xíng)业，你(nǐ)重仓押进去(qù)，不确(què)定(dìng)性来的时(shí)候，无论是(shì)基金经理(lǐ)个(gè)人还是投资者，其(qí)实都是无(wú)法(fǎ)承受的。所(suǒ)以，任(rèn)何一个行业(yè)，即使你(nǐ)再看好，也要控制持有比例(lì)，分散风险。”三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学他表示。

　　交银施罗德(dé)基金的王崇一季报表示暂(zàn)时无(wú)法预测其兑现节奏和时间(jiān)，短期内也很难(nán)在A股找到明(míng)显的受(shòu)益标的，就没有参与(yǔ)。不过他也认为这(zhè)些股票的估(gū)值体系还在合(hé)理接受范围内。

　　极致(zhì)行情下(xià)，AI还能“爱”吗(ma)？

　　上述分(fēn)析(xī)可知，今年一季(jì)度仍有不少基金(jīn)经理重(zhòng)仓(cāng)“押注(zhù)”AI。在这种极致行情下，AI板块的未来走势将如(rú)何？

　　一部分市(shì)场人士仍看好AI。

　　国海策略目前仍维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，中微观层(céng)面(miàn)上尚有(yǒu)空间，估(gū)值修复尚未结束(shù)，个股上(shàng)是找机(jī)会的格(gé)局。

　　中金公司研报指出，年初至(zhì)今市场(chǎng)对AI关注(zhù)度(dù)持续高(gāo)企，上一轮行(xíng)情催化主要集中于(yú)大模型(xíng)的突破进展；而4月以来，我们观察到各个领域的(de)应用厂(chǎng)商正加速(sù)AI融合(hé)应用(yòng)产品的研(yán)发和发布，其(qí)中办公场景(jǐng)进展(zhǎn)相(xiāng)对较(jiào)快，我们预(yù)计5月之(zhī)后将进(jìn)入AI应用的加速繁(fán)荣(róng)阶段。我们(men)持续(xù)看多AI，并在(zài)应用(yòng)、算(suàn)力、模型三层中(zhōng)建议(yì)投资者优先关注应用层投资(zī)机遇。

　　百(bǎi)亿私募大佬董承非也看好相关板(bǎn)块，他认为，2011年之前是周期的时代，2011年之(zhī)后是消(xiāo)费(fèi)的时(shí)代，但未来10年，最牛的(de)资产(chǎn)是科(kē)技。他坦(tǎn)言，自己目前重仓(cāng)半导体板(bǎn)块。

　　不过(guò)另一部分市场人士也指(zhǐ)出，AI后续或有波动或调整。

　　中信建投证券策(cè)略首(shǒu)席(xí)分析师(shī)陈果(guǒ)，在(zài)A股二季度投资策略会上提到“今年(nián)大概率还是(shì)一(yī)个偏成长(zhǎng)风格(gé)占优(yōu)，尤其是(shì)很多(duō)科技股在过去几年其(qí)实没(méi)有(yǒu)太多的表(biǎo)现。以前(qián)我们讲茅指数、宁组合(hé)，其实(shí)TMT板块有(yǒu)很长时间没(méi)有太多表现。今年要(yào)推动(dòng)数字经(jīng)济(jì)，今年半(bàn)导体(tǐ)周期(qī)要见底，本身今年科技股的机会(huì)是(shì)可以期待(dài)的(de)”。

　　不过(guò)，他也(yě)提醒道(dào)，“TMT应(yīng)该没有走完，但二季度可能会有一些波动。AI现在还是主题投资阶段不太(tài)适(shì)合(hé)大多(duō)数(shù)的(de)投资(zī)者(zhě)，不适合(hé)在这(zhè)个位置(zhì)上去(qù)追。”

　　广(guǎng)发(fā)证券研(yán)报中判断，本(běn)轮AI板(bǎn)块(kuài)已进入(rù)第一轮调整期，但对标(biāo)2013年“移动(dòng)互联网(wǎng)+”行情节奏，预计本轮后续调整(zhěng)时长与幅度有限。对于下一(yī)阶(jiē)段“AI+”行情，建议逢低布局(jú)有望(wàng)率先实现业绩(jì)兑现的环节，即满足“自身产业周期向上+AI加(jiā)持(chí)下(xià)的业绩增厚机遇”的领域，比如(rú)，电子(zi)、计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒、通信。

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