财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸1分钟前刚刚哪里发生了地震(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢(huī)复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó1分钟前刚刚哪里发生了地震)等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基(jī)础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完(wán)成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒1分钟前刚刚哪里发生了地震突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可(kě)持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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