商品方面，有色(sè)金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的(de)增加(jiā)政(zhèng)府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足(zú)进步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得(dé)更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较大的(de)主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的(de)备货(huò)情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月会发生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下丙烯是直接用还是沾水用的 丙烯是气体还是液体，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金离(lí)场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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