金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现资(zī)本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福的(de)广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后(hòu)，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节前(qián)和(hé)节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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