近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děn足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务g)大宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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