昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的(de)鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联储的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在1dm1dm等于多少cm 1dm等于多少m等于多少cm 1dm等于多少m上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的(de)水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经济(jì)增长具有限1dm等于多少cm 1dm等于多少m制性(xìng)的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多(duō)数据(jù)和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的(de)备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天然碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪(xù)高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌(diē)幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃(lí)产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能(néng)带来(lái)现货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短(duǎn)期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远兴(xīng)能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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