上(shàng)市公司(sī)退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但连带着可转债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退(tuì)市(shì)指标，公司(sī)股票(piào)及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正(zhèng)股退(tuì)市而强制退(tuì)市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入(rù)退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。 <糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思/p>

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法(fǎ)是(shì)，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于(yú)大(dà)多数上市(shì)公司(sī)是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如果启动破产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完(wán)全出(chū)乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏(fú)笔”。根(gēn)据(jù)交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市(shì)少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年(nián)零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上升(shēng)。退市(shì)，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正(zhèng)股(gǔ)业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标(biāo)的(de)。并密(mì)切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会(huì)在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲点(diǎn)，监(jiān)管部糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售(shòu)条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位、根本性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不通了，一(yī)些规则制度(dù)上的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能(néng)视而(ér)不见了。各(gè)市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资(zī)方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发(fā)展。

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