北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的(de)问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们(men)最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围(wéi)内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的(de)产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。 反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公(gōng)司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面需(xū)要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。