昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不(bù)可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务上限事(shì)态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大(dà)周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字有能力观察更多数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压(yā)力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此(cǐ)产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产(chǎn)品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或(huò)是(shì)供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则(zé)视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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