国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联(lián)储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如(rú)果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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