近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关(guān)费币值是什么意思，硬币的币值是什么意思用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油币值是什么意思，硬币的币值是什么意思厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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