金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共(cos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的(de)第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个(gè)产业(yè)板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然(rán)在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个(gè)矛盾(dùn)：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāocos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一(yīcos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式)组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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