5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端(duān)各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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