作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日(rì)，国家(jiā)统计(jì)局公(gōng)布了4月份的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂(chǎng)价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带动价(jià)格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游(yóu)价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下(xià)降影响，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动(dòng)影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国际(jì)原油价(jià)格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比(bǐ)分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对(duì)充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言(yán)过(guò)其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪(zhū)需(xū)求的回(huí)升(shēng)，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开(kāi)展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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