昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能(néng)影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示(shì)，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至那么高的水平就能成功打(dǎ)压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时(shí)起，纯(chún)碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴(xīng)能(néng)源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是(shì)高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不(bù)再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为(wèi)，后市弱势也(yě)将继续保(bǎo)持(chí)，中长期(qī)则视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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