国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查(chá)员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的(de)可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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