北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第(dì)一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果让消费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法(fǎ)令的规定，但(dàn)这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美国(guó)公众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下(xià)许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公(gōng)司(sī)，但在我们(men)看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)和超(chāo)过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们学(xué)到的是(shì)，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我去(qù)那里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要(yào)多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非(fēi)常有(yǒu)说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的(de)地位？”

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