近日，2022年(nián)营(yíng)业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电子公布科(kē)创板I二婚和剩女哪个干净，女性生理需求PO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电子级磷(lín)酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过(guò)程中的关键材料，公司(sī)客户包括长江存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客户竟(jìng)然(rán)是可口可乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程中使用的磷酸(suān)，原来不(bù)只是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二(èr)大(dà)股(gǔ)东有(yǒu)可复活(huó)的对赌协议。且其中一条比较(jiào)少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍(réng)未(wèi)实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯(chún)度等级(jí)分(fēn)为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸(suān)，电子(zi)二婚和剩女哪个干净，女性生理需求级磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级硫酸的(de)同(tóng)时会(huì)产生部分食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸、工业级(jí)硫酸(suān)等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子2022年第二大(dà)客户(hù)为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的(de)主要销(xiāo)售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销(xiāo)售金额比兴(xīng)福(fú)电子当年食品级(jí)磷(lín)酸的主(zhǔ)营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成电路(lù)行业(yè)、显(xiǎn)示面板行业客户(hù)外，还(hái)销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等其他行业(yè)客(kè)户。由于可口(kǒu)可乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要求高于(yú)一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸产品等级(jí)实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一(yī)是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期会计差错更正及追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福电子原报(bào)表(biǎo)2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个(gè)点为，兴福电子(zi)2022年非经常(cháng)性损益(yì)为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人(rén)对记者表示(shì)，非经(jīng)常性损益是指公(gōng)司(sī)发(fā)生的与经营业(yè)务无直(zhí)接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了(le)真(zhēn)实、公(gōng)允(yǔn)地反映公司(sī)正常盈利(lì)能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非经(jīng)常性损益(yì)后(hòu)，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年(nián)业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛(máo)利(lì)率提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列举的同行业可(kě)比(bǐ)公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿中表示(shì)，2021年以来(lái)公(gōng)司(sī)陆续实现众多集(jí)成(chéng)电路(lù)客户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集成(chéng)电路用(yòng)湿电子化(huà)学品销(xiāo)售收入占比(bǐ)持续提升，且公司根据(jù)部(bù)分产(chǎn)品原材(cái)料价格(gé)上涨情况适时调(diào)高了产品销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福(fú)电子未来毛利率还有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的(de)股(gǔ)份。兴福电(diàn)子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东为国家集成电(diàn)路基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是(shì)，兴福电子(zi)间接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发(fā)与国家集(jí)成电路(lù)基(jī)金二(èr)期之间存在对(duì)赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批(pī)文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)没(méi)有上会结(jié)果(guǒ)的企业比较少，但(dàn)不是(shì)没(méi)有例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段的合合信(xìn)息和先正达，受理日期已(yǐ)经超(chāo)过18个(gè)月。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家受理日期已(yǐ)经过去18个月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中(zhōng)，又(yòu)会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行(xíng)后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目标(biāo)估值为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战略投资(zī)者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后，15家战(zhàn)略投资者的增(zēng)值率(lǜ)为(wèi)56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购主(zhǔ)要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料、电力等能源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电子的(de)重大(dà)经常性关(guān)联采(cǎi)购金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发的下(xià)属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电子部分(fēn)主要原材料的(de)关联采购占(zhàn)比较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普(pǔ)通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体(tǐ)三(sān)氧化硫关(guān)联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿显示，在(zài)主营业务(wù)方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报(bào)表范(fàn)围内唯(wéi)一从(cóng)事湿电(diàn)子化学品相关业(yè)务的(de)主体(tǐ)，与兴发集(jí)团及其控制的(de)其(qí)他公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福(fú)电子没有在申报(bào)稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收(shōu)入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集团(tuán)在公告中(zhōng)表示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年同(tóng)期大幅降低，主要是受市场供需变化(huà)影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年以来，草(cǎo)甘(gān)膦、有(yǒu)机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续(xù)下跌，在今年一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发(fā)集团也在公(gōng)告中(zhōng)谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集(jí)团另一则公告(gào)显示，湿(shī)电子化学品2023年(nián)第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第(dì)一(yī)季度的9873.34元/吨下降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第(dì)一(yī)季度统计口径(jìng)不太(tài)一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降(jiàng)16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价摘要(yào)，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电(diàn)子曾受到(dào)宜昌市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电(diàn)子无证(zhèng)建设(shè)房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)控股股东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发(fā)集团可(kě)转债构(gòu)成短线(xiàn)交易。

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