周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个(gè)交易日(rì)市(shì)场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募(mù)股票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济前肖是指哪几个生肖中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因是(shì)前期(qī)炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指前肖是指哪几个生肖下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超(chāo)出(chū)净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到(dào)获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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