在(zài)华尔街经济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银(yín)行策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(y蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ì)志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企(qǐ)业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而(ér)采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病>

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们(men)的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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