上市(shì)公司(sī)退市在A股早已不稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是(shì)，可转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出现因正股退市(shì)而(ér)退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司(sī)是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而如(rú)果启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行(xíng)的可转债(zhài)划(huà)归为(wèi)普(pǔ)通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的(de)羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的(de)，其发行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为(wèi)可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规(guī)避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券(quàn)退(tuì)市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现不秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经(jīng)营(yíng)效益良(liáng)好、估值合(hé)理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和(hé)盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步(bù)明(míng)确可(kě)转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功能等(děng)。同(tóng)时，应(yīng)加强对可(kě)转债的风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评(píng)级(jí)，对于(yú)信用资质(zhì)较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不通了，秋肖是指哪几个生肖，十二生肖北方生肖有哪些一些规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在内的投资方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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