随着一季报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末(mò)，成(chéng)立(lì)以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固(gù)或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金733是什么意思经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cān733是什么意思g)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外733是什么意思(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期投资价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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