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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥)联(lián)储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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