在股市(shì)高点成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管理规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基(jī)金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影(yǐng)响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的(de)投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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