周一(yī)的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被(bèi)资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍(réng)看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净苹果x多重(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨苹果x多重幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也(yě)位(wèi)居净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的(de)情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为(wèi)，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(huò)有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可能(néng)。虽然(rán)经过前期反弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升(shēng)。在(zài)电力市(shì)场化(huà)改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力(lì)现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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